招商证券谢亚轩:年末贸易增速有望转正—2019年10月份进出口数据点评

原标题:【招商宏观】年末贸易增速有望转正—2019年10月份进出口数据点评

  事件:

  根据中国海关总署2019年 11月 8日公布的数据:2019年 10月,我国进出口总值 3830.5亿美元同比增长 -3.4%。其中出口 2129.3亿美元,同比增长-0.9%;进口 1701.2亿美元,同比增长 -6.4%,录得贸易差额 428.1亿美元。

  核心观点:

  (1)10月出口同比增速为-0.9%,人民币值同比增速为2.1%,超出预期。出口回升中一般贸易回升幅度较大,加工贸易仍然相对低迷,分别为4.0%、-9.3%(上月分别为0.9%、-18.6%),显示全球贸易链受制于贸易摩擦的不确定性仍处于不活跃的状态,中美关系阶段性的改善对于出口的直接影响可能并不显著,但通过商品价格上涨、企业利润改善、从而最终传导到总需求的改善,可能对出口产生间接带动。此外由于商品价格回升、美元指数走弱,价格因素本身也对本月出口有一定带动。

  分国别来看,9月对美、欧、日出口增速分别为-16.2%、3.1%、-7.8%,前值为-21.9%、0.1%、-5.0%,对欧美出口均较好,对美出口回升幅度相对大,有可能存在一定程度的抢出口,日本从10月1日上调了消费税,短期需求或受到一定冲击;对东盟、韩国、巴西、印度、俄罗斯、南非、中国香港出口同比分别为15.8%、5.5%、-1.4%、-10.1%、7.1%、-2.6%、-15.5%,前值分别为9.7%、-5.1%、6.7%、-7.0%、11.3%、-2.0%、-12.6%,对亚洲出口回升明显。

  (2)10月进口同比增速为-6.4%,人民币值同比增速为-3.5%,高于预期,进口在去年同期基数较高的情况下基数仍然相对强劲,原因有三:一是时点性因素的影响(上月进口较低迷,可能存在月度间的腾挪),二是内需或已见底,不会进一步拖累进口增速,三是价格因素的带动:10月CRB指数上升0.5%,食品、金属分析分别上涨1.9%、0.3%,而美元指数回落、人民币升值对进出口增速均有正向带动。

  重点商品中,铁矿石、原油、钢材、铜、大豆进口量同比分别为5.0%、11.5%、-10.1%、2.6%、-10.7%,前值分别为6.3%、10.8%、-7.5%、-13.5%、2.4%,原油、钢材进口增速较上月上升;一般贸易进口和加工贸易进口同比增速分别为-2.5%、-15.5%,反弹幅度接近,加工贸易维持低迷。

  (3)10月贸易差额为428.1亿美元,高于去年同期水平,较上月进一步上升,四季度顺差通常因季节性而环比上升。展望未来,只要内外需保持相对平稳,随着去年同期抢出口消退、内外需求回落等因素带来的基数的下滑,贸易增速将获得自然回升和转正的力量。

 

(文章来源:轩言全球宏观)

(责任编辑:DF078)

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