中小行负债压力进一步加强——江海证券结构性存款新规点评

  周五银保监会发布了《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》(以下简称《通知》),针对商业银行结构性存款的发行资格、销售、管理等方面提出了进一步的要求。整体而言,《通知》系统梳理和明确了散落在多项制度中关于结构性存款的现行监管规定,补充了《商业银行理财业务监督管理办法》第八十条所废止监管政策中涉及结构性存款的相关规定,主要目的是控制市面上充斥的“假结构性存款”,促进结构性存款业务规范发展。对此,我们的点评如下:

  首先,什么是结构性存款?根据《通知》,结构性存款是指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款,通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩,使存款人在承担一定风险基础上获得相应的收益。简单地说,结构性存款的基本结构是“存款+期权”。其收益通常可分为两部分,一部分是存款所产生的固定收益,作用是保证本金的安全性并提供稳定的基础收益;另一部分则与标的资产的价格波动挂钩,通过风险溢价为投资者提供增厚收益的机会。结构性存款本质是存款而非理财,其需纳入表内核算并缴纳存款准备金、存款保险保费,相关资产也应当按银监会规定计提资本和拨备。但衍生品部分的风险特征也使其区分于其他存款,需要建立健全包括产品准入管理、风险管理与内部控制、销售管理、投资管理、估值核算和信息披露在内的全方位的业务管理制度。

  其次,为何银行尤其是中小型银行有发展结构性存款的动力?结构性存款主要的发行主体是中小型银行。根据央行,截止2019年9月,中资银行结构性存款余额合计约10.85万亿,其中中小型银行发行的结构性存款占比65%左右,全国性大型银行占比35%左右。结构性存款爆发的时间主要在17年至18年,直接原因是17年资管新规要求银行保本理财出表,对银行尤其是中小行的负债端形成冲击,结构性存款替代保本理财成为银行揽储的利器,得到迅速发展。根本原因是目前利率市场化尚未完成,存款利率仍由于受到行业自律机制等因素约束而偏低,市场利率与存款利率偏离程度逐渐加深的背景下,银行需要通过提高存款利率来保证存款的吸引力。

  再次,目前结构性存款面临着什么问题?过去由于主要发行主体中小银行往往并不具备衍生品业务资格与相应的投资交易能力,市面上充斥着假借结构性存款名义变相刚兑的“假结构性存款”。这类结构性存款往往通过设置几乎不可能触发的期权行权条件并设定较高的保底收益,或缩小产品收益率的波动区间,使得无论期权是否行权,都提供高于普通存款的收益率等方式,变相为客户提供无风险的高收益存款。这不仅与资管新规打破刚兑的精神相违背,也变相提高了银行负债端的成本,形成了套利空间,如年初就出现了部分企业通过票据贴现资金购买结构性存款进行空转套利。此外,在业务开展过程中,也出现了产品运作管理不规范、误导销售、不具业务资格违规展业等问题。

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  从次,《通知》有哪些值得关注的内容?第一,《通知》强调银行“不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款”,这主要针对的就是上文所说的“假结构性存款”,监管对其态度很坚决,未来会继续打压规范。第二,《通知》要求商业银行发行结构性存款应当具备普通类衍生产品交易业务资格。目前中资商业银行开办衍生产品交易业务的资格主要分为基础类资格和普通类资格两种,中小行持有的大多是基础类资格,这意味着若过渡期内这些银行未进行资格升级,过渡期后将无法发行结构性存款。第三,执行衍生产品交易相关监管规定。《通知》要求对结构性存款挂钩的衍生产品交易进行资本监管、杠杆率管理和流动性管理,这主要是规范结构性存款中的衍生品交易部分,要求银行制定实施相应的风险管理政策和程序。第四,《通知》要求结构性存款参照执行银行理财产品的销售规定,确保合规销售,强化信息披露等。结构性存款执行理财的销售规定一方面延续了此前《商业银行理财产品销售管理办法》和《理财办法》对结构性存款销售管理的要求,另一方面也与国际通行做法保持一致。确保合规销售和强化信息披露则是出于加强投资者保护的考虑。第五,《通知》还明确结构性存款产品的起售金额为1万元,这与非保本理财产品是一致的。

  最后,《通知》可能会产生何种影响?由于《通知》设定了12个月的过渡期,短期来看其对银行的资金压力可控。但监管压制“假结构性存款”的意图是非常明确的,目前中小行有很多类似产品,未来来自监管压力的加强或将进一步加大这些银行负债端的压力。一方面,一旦“假结构性存款”转变为真结构性存款,其将面临一定的风险,对用户的吸引力将有所下降。另一方面,目前结构性存款接近4%的收益率要远高于大额存单及其他存款,即使银行未来提高其他存款的收益,也无法完全满足用户的要求,银行揽储的压力将进一步提高。负债的缩减将会导致中小银行降低资产规模,资产端流动性较强的利率债或将首当其冲,面临一定的减持压力。

(文章来源:屈庆债券论坛)

(责任编辑:DF010)

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